печать 27.01.2003

КРЕДИТ-РЕЙТИНГ: Отчет о проведении круглого стола "Использование кредитных рейтингов для повышения инвестиционной привлекательности эмитентов и рынков"

"Широкое использование кредитных рейтингов может способствовать снижению процентных ставок по кредитам комбанков", - заявил А. Киреев, директор Генерального департамента банковского надзора НБУ, во время круглого стола, посвященного использованию кредитных рейтингов в Украине. Это мероприятие было организовано Мировым банком совместно с Ассоциацией украинских банков и компанией "Кредит-Рейтинг" и проведено 24 января 2003 г.

"Не смотря на то, что НБУ снизил процентную ставку до 7 %, на рынке вы вряд ли найдете кредит дешевле 12 %. Это происходит потому, что банкам сегодня самостоятельно приходиться проводить всю работу по определению кредитоспособности заемщика", - пояснил г-н Киреев.

Он также добавил, что использование кредитных рейтингов заложено в законодательные акты, регулирующие банковский сектор.

На круглом столе присутствовали г-н Джонатан Шифер - вице-президент рейтингового агентства Moody`s, который детально рассказал участникам о системе работы компании Moody`s. Кроме упоминания общеизвестных фактов о своей компании, г-н Шифер подробно остановился на нововведениях в методике присвоения корпоративных и банковских рейтингов.

"Эмпирические наблюдения за практикой поведения правительств во время финансовых кризисов привели к изменениям в методике рейтингования корпораций и банков. Так например в 60-80-х годах при появлении угрозы дефолта правительства как правило заставляли корпорации и банки прекращать выполнять текущие выплаты по внешним обязательствам. В 90-х годах эта практика изменилась. Теперь, благодаря глубокому проникновению иностранного капитала, правительства даже в  случае дефолта не приостанавливают обслуживание корпорациями своих иностранных долговых обязательств. Это в свою очередь привело к тому, что так называемый страновой потолок рейтинга (суверенный рейтинг - И.Б.) для некоторых компаний уже не является таковым," - пояснил г-н Шифер. "Эта ситуация вполне применима и к Украине. "Здесь есть ряд компаний, которые могут получить кредитный рейтинг выше суверенного", - добавил вице-президент Moody`s.

Интересно отметить в этой связи, что именно кредитные рейтинги стали первым индикатором роста влияния международного капитала на экономику отдельно взятой страны. Как следует из приведенных слов представителя Moody`s, и Украина не избежала влияния мировых тенденций. Как скажется это на экономике нашей страны, судить сейчас довольно трудно. Однако то, что существуют компании, кредитный рейтинг которых выше суверенного рейтинга Украины - это факт.

На кругом столе присутствовал г-н Коваленко, генеральный директор одной из таких компаний - "AIG-Украина" - дочерней компании американского страхового гиганта "AIG", кредитный рейтинг которой находиться на инвестиционном уровне.

Он заявил, что, несомненно, кредитные рейтинги - услуга необходимая для развития финансового рынка Украины, однако в современных условиях рейтинговым агентствам главное избежать ошибок. 

Вообще приятно отметить довольно высокую осведомленность участников круглого стола о многих тонкостях рейтингования. В такой обстановке доклад представителя московского отделения компании Standard&Poor`s г-на Андросова, который также, как и его коллега из Moody`s, подробно рассказал о работе своей компании, звучал как повторение пройденного материала. Даже оценка г-н Андросова относительно перспектив рейтингования украинских компаний совпала с мнением г-на Шифера. 

Компания Standard&Poor`s  присваивает рейтинги по международной и национальной шкалам. Сегодня в Российской Федерации достаточно большое количество компаний имеют кредитные рейтинги инвестиционного уровня, присвоенные по национальной шкале. Без сомнения, с точки зрения национальной шкалы и в Украине найдется целый ряд достойных инвестиционного рейтинга компаний.

Действительное единодушие мнений проявили представители "от фондового рынка". Представитель ГКЦБФР г-н Бурмака выразил озабоченность текущим состоянием муниципальных займов, точнее сказать, практически полным отсутствием таковых. Он назвал муниципальные облигации "неиспользованным потенциалом развития фондового рынка Украины". По мнению г-на Бурмаки, муниципалы должны обратить внимание на возможность привлечения внутренних кредитных ресурсов, для чего им, в свою очередь, необходимо получить кредитные рейтинги.

Позицию представителя ГКЦБФР поддержал руководитель департамента исследований АТ "Кинто" г-н Птицын. Он отметил, что оживить вялый рынок заимствований может наметившаяся в последнее время тенденция к росту количества корпоративных облигаций. Эти инструменты, обеспеченные оценкой в виде кредитных рейтингов, должны стать катализатором рынка внутренних заимствований.

Во время свободных дебатов такая точка зрения была основательно развита Президентом ПФТС г-жой Зарей. Она сообщила, что "факторами роста рынка облигаций в 2002 году послужила сверхликвидность комбанков". По ее мнению, спрос со стороны более широкого круга инвесторов на корпоративные облигации возрастет в 2003 году, что повлечет за собой увеличение потребности в рейтинговании эмитентов.

Особой остроты дискуссии придали вопросы присутствовавших на круглом столе журналистов. В частности, представителей прессы больше всего интересовали способы обеспечения независимости рейтинговых агентств. Отвечая на один из таких вопросов г-н Шифер признался, что корпоративная политика его компании запрещает аналитикам принимать от клиентов даже самые безобидные подарки и участвовать в обсуждении финансовой стороны отношений с клиентами. Но в действительности, продолжил г-н Шифер, репутация агентства - это основа рейтингования как успешного бизнеса. В условиях жесточайшей конкуренции это не пустые слова.

Меня совершенно не удивляют последовавшие за этим заявлением скептические реплики некоторых участников круглого стола, так как в Украине словосочетания "независимое мнение" и "непредвзятая оценка" всегда произносятся с иронической улыбкой. Мы настолько к этому привыкли, что уже перестали считать такое положение дел угрожающим. С этой точки зрения общение наших чиновников с представителями иностранных компаний, которым удалось добиться успеха в бизнесе и при этом сохранить свою репутацию незапятнанной, является исключительно полезным.

Иван Бидзиля - аналитик "Кредит-Рейтинг"