печать 01.06.2009

Украинский АПК: преодолеть последствия кризиса и сохранить кредитоспособность предприятий

Предкризисные тенденции в АПК Улучшение благосостояния населения в Украине в последние годы способствовало увеличению спроса на продукцию АПК и соответственному росту цен. Многие предприятия активно начали наращивать объемы производства, стремясь к укреплению рыночных позиций. Выбор агрессивной стратегии привел к активному использованию заемных средств. При этом решение об осуществлении инвестиций принималось, опираясь на текущую рыночную конъюнктуру, не учитывая рисков, характерных для агропромышленного комплекса. Предприятия АПК развивались в основном за счет  банковских кредитов, облигационных займов и финансового лизинга.

 

По данным Министерства аграрной политики Украины, на протяжении 2008 года компаниями агропромышленного комплекса было привлечено 20,1 млрд. грн. кредитных ресурсов, что на 38% больше, чем в 2007 году (Рисунок 1). В последние годы в структуре привлеченных кредитных ресурсов в сферу АПК на краткосрочные займы приходилось около половины. Это связано с тем, что параллельно с активной инвестиционной деятельностью наращивался и оборотный капитал, пополнение которого осуществлялось за счет краткосрочных банковских кредитов. Значительная часть кредитов привлекалась в иностранной валюте (приблизительно треть), поскольку такие займы предоставлялись по более низкой  процентной ставке. Вследствие стабильности курса гривны к иностранным валютам предприятия не учитывали, что займы в иностранной валюте обоснованны при наличии экспортной выручки. Также активное привлечение банковских кредитов стимулировалось государством путем компенсации процентных ставок.

 

Рисунок 1.   Динамика привлечения кредитных ресурсов предприятиями АПК, млрд. грн.

Источник: Официальный сайт Министерства аграрной политики Украины

В результате активной инвестиционной политики предприятия привлекли максимальный объем кредитный ресурсов под существующее залоговое имущество. Однако так как для выбранной агрессивной стратегии развития данного объема ресурсов было недостаточно, предприятиями активно использовался такой инструмент привлечения заемных средств как процентные облигации. На протяжении 2005-2008 гг. рейтинговым агентством было присвоено 63 кредитных рейтинга облигациям предприятий агропромышленного комплекса на сумму около 3 млрд. грн. (Таблица 1). Ежегодно возрастал на 30-50% и номинальный объем выпусков: если в 2005  году номинальный объем выпускаемых предприятиями облигаций колебался в пределах 15-30 млн. грн., то в 2008 году большинство предприятий планировало выпускать облигации объемом не менее 50 млн. грн.

Таблица 1.   Выпуск облигаций предприятиями агропромышленного комплекса

Показатель	2005	2006	2007	2008	ВСЕГО
Объем выпусков, млн. грн.	467	462	650	1 274	2 853
Количество выпусков, ед.	19	12	13	19	63
Средний объем одного выпуска, млн. грн.	24,6	38,5	50,0	67,0	45,3

Источник: рейтинговое агентство "Кредит-рейтинг"

 

Распределение уровней кредитных рейтингов облигационных займов в агропромышленном комплексе в предкризисный период было довольно значительным от uaAA до uaCCC. Наибольшее количество выпусков облигаций оценивалось на уровнях uaBВB и uaBB граничных между инвестиционной и спекулятивной группами кредитных рейтингов. Уровень кредитных рейтингов, присваиваемых облигациям предприятий АПК, ограничивался агрессивной стратегией развития, высокой долговой нагрузкой предприятий, пребыванием в залоге значительной части имущества, а также при наличии рисков, характерных для агропромышленного комплекса.

До начала кризиса большинству предприятий АПК было свойственно наличие указанных факторов. Сами предприятия не придавали им особого значения, однако впоследствии именно эти риски существенно усугубили негативное влияние кризиса. При этом существуют особенности проявления кризиса в различных отраслях АПК.

 

Растениеводство

Предприятия, занимающихся растениеводством, одними из первых ощутили на себе влияние кризиса. До этого момента деятельность сельхозпроизводителей характеризовалась активным увеличением посевных площадей, закупкой агротехники в лизинг и выращиванием зерновых и масличных культур, рост цен на которые был в 2007-2008 гг. наиболее динамичным. Так, с начала 2007 года по март 2008 года цена на пшеницу 3-го класса выросла в 1,9 раза, на фуражную пшеницу в 1,8 раза, на фуражный ячмень в 1,8 раза, на семена подсолнечника в 4 раза, на рапс в 1,7 раза.

Кризис пришелся на время проведения уборочной кампании, требующей значительных операционных расходов. Так как в растениеводстве четко выражена сезонность выручки от реализации, для пополнения оборотных средств в течение года существует объективная необходимость в заемных средствах. Высокая долговая нагрузка и ее увеличение вследствие девальвации национальной валюты, необходимость платить по финансовым обязательствам, в т.ч. и лизинговым, а также потребность в текущих оборотных средствах для проведения уборочной кампании на фоне снижения цен на зерновые и масличные культуры ситуация, в которой оказались отечественные сельхозпроизводители.

Наиболее устойчивыми оказались предприятия, входящие в вертикально-интегрированные холдинги, специализирующиеся на растениеводстве с целью обеспечения собственным сырьем производство продуктов питания. Поскольку на пищевую отрасль кризис отразился позднее, у сельскохозяйственных предприятий была возможность получения финансовой поддержки со стороны группы. Также кризис в меньшей степени затронул предприятия, экспортирующие зерновые и масличные культуры, поскольку наличие валютной выручки позволило снизить негативное влияние от девальвации национальной валюты.

На сегодня ситуация в растениеводстве стабилизировалась. Первый шок прошел, и основной задачей для предприятий стала оптимизация издержек для обеспечения посевной необходимыми оборотными средствами. Те компании, которые изначально некомпетентно подходили к вопросам финансового планирования, вынуждены были уйти с рынка.

Финансирование посевных работ осуществлялось в основном за счет реализации запасов зерновых и масличных культур, уровень которых был высоким из-за хорошего урожая. В результате девальвации национальной валюты наблюдался высокий интерес у экспортеров на зерновые и масличные культуры, что привело к некоторому укреплению цен после резкого снижения их в несколько раз летом-осенью 2008 года. Так, с ноября 2008 года по апрель 2009 года цена на фуражную пшеницу выросла в 1,6 раза, а на семена подсолнечника - в 1,9 раза. В результате, 2008/2009 маркетинговый год стал рекордным по экспорту зерновых культур. Если в 2006/2007 и 2007/2008 маркетинговых годах было экспортировано соответственно 9,8 млн. тонн и 3,6 млн. тонн зерна, то экспорт зерна урожая 2008 года превысил 21 млн. тонн.

Таким образом, можно ожидать, что растениеводство одним из первых преодолеет влияние кризиса, что, в первую очередь, связано со стабильным спросом на продукцию, а опыт, полученный во время кризиса, будет способствовать более эффективной организации производства.

 

Производство мяса и мясной продукции

За последние пять лет потребление мяса на душу населения выросло в 1,5 раза, достигнув уровня начала 90-х гг., что было связано с ростом благосостояния населения. Соответственно произошло увеличение производства мяса и мясной продукции. Однако, если до 2007 года производство мяса увеличивалось по всем направлениям, то в 2008 году производство говядины и свинины сократилось в связи с сокращением поголовья скота. Прослеживается тенденция увеличения как объема производства мяса птицы, так и его удельного веса в общем объеме производства: в середине 90-х гг. удельный вес производства мяса птицы не превышал 10%, к 2004 году он составил почти половину, а в 2008 году превысил две трети (Таблица 2).

Таблица 2. Динамика производства и потребления мяса в Украине

Показатель	1990	1995	2004	2005	2006	2007	2008
Производство мяса, тыс. тонн, в т.ч.	2 573	894	527	624	772	972	926
- говядина и телятина	1 494	672	198	193	200	221	150
- свинина	724	156	88	99	155	203	139
- мясо птицы	355	66	241	332	417	548	636
Производство колбасных изделий, тыс. тонн	900	277	332	309	301	330	322
Потребление мяса на душу населения, кг в год	68	39	40	53	56	61	н/д

Источник: Госкомстат

 

Производство мяса напрямую связано с поголовьем скота. Если на протяжении последних пяти лет потребления мяса населением возрастало, то поголовье крупного рогатого скота (КРС) и свиней сокращалось, а спрос на мясо удовлетворялся за счет мяса птицы.

Производство мяса птицы характеризуется более высокой эффективностью, чем другие мясные направления. Это связано с тем, что выращивание птицы и производство мяса птицы, как правило, сосредоточены на одном предприятии (или в одной группе предприятий), что не приводит к конфликту интересов между животноводческими фермами и мясокомбинатами, как в случае разведения КРС и свиней.

В отличие от выращивания КРС и свиней, птица характеризуется более высокой продуктивностью, что обеспечивает более быструю оборачиваемость капитала и более высокий уровень рентабельности. Кроме того, на показатели рентабельности существенно влияет динамика цен на фуражные культуры, поскольку в структуре себестоимости затраты на корма занимают около 70%. На протяжении 2007 года и в начале 2008 года отмечался существенный рост цен на зерновые культуры, и, соответственно, на комбикорма, а цена на скот живым весом сохранялась на постоянном уровне. Таким образом, сельскохозяйственные предприятия несли убытки, а отраслевая прибыль распределялась между мясокомбинатами и торговыми предприятиями. Динамика цен на мясо птицы в некоторой степени коррелировала с динамикой цен на комбикорма.

Также на мясные направления по-разному влияет импорт мяса в Украину. Конкуренция с импортным мясом возникает на этапе реализации мяса населению, поэтому производители мяса птицы в импорте не заинтересованы. Для мясоперерабатывающих предприятий импорт мяса дает возможность закупать хоть и некачественное, зато дешевое мясо, и сосредотачиваться на производстве более дешевых изделий, пользующихся наибольшим спросом у населения. Животноводческие же предприятия не выдерживают ценовую конкуренцию с импортным мясом, что отражается на дальнейшем снижении поголовья скота.

Сокращение поголовья КРС и свиней привело к дефициту сырья, который частично покрывался за счет импорта. Однако наиболее крупные участники рынка пришли к необходимости обеспечения производства собственным сырьем. Таким образом, в 2006-2007 гг. наметилась тенденция формирования вертикально-интегрированных холдингов в сфере производства говядины и свинины, но пока еще она не получила надлежащего развития.

На момент наступления кризиса рынок мяса птицы характеризовался определенной стабильностью, а производители говядины и свинины не успели приступить к реализации масштабных инвестиционных проектов. Поэтому деятельность предприятий отрасли характеризовалась умеренной долговой нагрузкой. Заемные средства привлекались, как правило, для пополнения оборотного капитала. Существенного снижения спроса на мясные продукты ожидать не следует, но ввиду снижения покупательной способности населения возможно смещение спроса в сторону продукции низкой ценовой категории. Так как введение национальных государственных стандартов, регулирующих качество мясных изделий, отложено до 2010 года, мясопроизводители смогут удерживать определенный уровень рентабельности. Однако следует отметить наличие проблем с реализацией мясной продукции через торговые сети, поскольку расчеты с сетей с поставщиками происходили с задержками. Поэтому на сегодня становится актуальным наличие собственных торговых точек.

В целом предприятия мясной отрасли характеризуются умеренной ликвидностью, однако в краткосрочном периоде возможны проблемы с расчетами по крупным суммам обязательств, в т.ч. и по облигациям, предъявленным к оферте.

 

Производство сахара

Экономический кризис усилил тенденции последних лет: увеличение концентрации производства сахара в отрасли, сокращение посевных площадей сахарной свеклы и перераспределение земель сельскохозяйственного назначения между крупными холдингами. Устойчивость холдингов объясняется, в первую очередь, более-менее стабильным потреблением сахара населением, а также относительной закрытостью рынка сахара от внешних рынков.

Посевные площади сахарной свеклы в 2007 году сократились на 25%, до 610 тыс. га, в 2008 году еще на 35%, 399 тыс. га (Таблица 3). Так как последние два года объемы производства сахара в Украине с учетом переходящих остатков сахара, накопившихся в 2005-2006 гг., соответствовали его внутреннему потреблению 1,8-2,0 млн. тонн в год, рост цен был несущественным.

Таблица 3.    Основные показатели производства сахара и сахарной свеклы в Украине

Показатели	1995	2004	2005	2006	2007	2008
Посевные площади сахарной свеклы, тыс. га	1 475	732	652	815	610	399
Уборочные площади сахарной свеклы, тыс. га	1 448	697	623	788	577	387
Валовой сбор сахарной свеклы, тыс. тонн	29 650	16 600	15 468	22 421	16 978	13 725
Урожайность, ц/ га	205	238	248	285	294	355
Производство сахара-песка, тыс. тонн	3 894	2 147	2 239	2 592	1 867	1 568
в т.ч. из свеклы	3 500	1 788	1 900	2 574	1 867	1 568
Потребление сахара на душу населения в год, кг	32	36	34	38	38	н/д

Источник: Госкомстат

 

Таким образом, не следует ожидать увеличения посевных площадей сахарной свеклы, однако дальнейшее их уменьшение будет зависеть от фактических объемов ввоза в Украину тростникового сахара-сырца, предусмотренного законом Украины  404-V от 30.11.2006 г.

На фоне сокращения производства сахара в 2008 году на 15% существенно сократилось количество переработчиков. Если в 2007 году к производству сахара было допущено 110 заводов, то в 2008 году к переработке свеклы приступило 70 сахарных заводов, из которых 15 завершило сезон через 10-12 дней (средняя длительность сезона составляет около 90 дней), что объяснялось преимущественно дефицитом сырья. Одновременно на рынке сахара произошло перераспределение производственных мощностей.

Для укрепления рыночных позиций сахарные заводы несколько лет назад начали активно привлекать заемные средства. К 2008 году вложенные заемные средства окупились, и некоторые сахарные компании продолжили свое развитие за счет собственных средств. Именно эти предприятия менее всего пострадали от кризиса и находятся сегодня в достаточно стабильном положении.

Для предприятий, сохранивших активную политику привлечения заемных средств, кризис ускорил уход с рынка. Кроме высокого уровня задолженности по инвестиционным займам, в т.ч. и в иностранной валюте, предприятия испытывали дефицит оборотных средств, ранее покрывавшихся за счет краткосрочных займов, а также дефицит сырья, приведший к уменьшению операционных поступлений. В условиях девальвации национальной валюты и усложнения доступа к финансовым ресурсам эти компании были не в состоянии расплатиться по обязательствам.

 

Производство и торговля минеральными удобрениями

Активное развитие растениеводства привело к увеличению потребления сельскохозяйственными предприятиями минеральных удобрений. Высокий спрос на удобрения наблюдался как в Украине, так и за рубежом, что стало следствием наращивания объема производства: в Украине в 2007 году производство составило 2,8 млн. тонн, что на 11% больше, чем в 2006 году.

В соответствии с возрастающим спросом росли и цены на минеральные удобрения. Несмотря на подорожание газа, которое произошло еще в 2007 году, темпы роста цен на удобрения были гораздо выше. Только за 8 месяцев 2008 года в Украине цена на карбамид выросла в 2 раза, а на аммиачную селитру в 1,5 раза.

Благоприятная рыночная конъюнктура способствовала активной инвестиционной деятельности всех участников рынка: как производителей, так и посредников. Высокая норма получаемой прибыли позволяла привлекать заемные средства и вкладывать их в наращивание производства и в развитие торговой сети. По результатам 9 месяцев 2008 года показатели финансово-хозяйственной деятельности большинства предприятий значительно превысили аналогичные показатели предыдущих лет. Поэтому ввиду высокого запаса прочности кризис отразился на этих предприятиях не сразу.

Однако снижение кредитоспособности сельхозпроизводителей и соответствующее снижение спроса на минеральные удобрения отразилось на объемах операционных поступлений как производственных, так и торговых предприятий. Одновременно произошло снижение цен на минеральные удобрения. Однако у производителей ситуация была намного тяжелее. В конце 2008 года возникали проблемы с поставками газа из Российской Федерации, с января поставки осуществлялись по более высоким ценам. Произошло удорожание импортируемого сырья в результате девальвации национальной валюты. Таким образом, показатели финансово-хозяйственной деятельности значительно ухудшились и в IV квартале 2008 года предприятия получили значительные убытки.

Поскольку год назад привлекался значительный объем ресурсов, в ближайшее время наступают сроки расчетов по краткосрочным кредитам, а также сроки предъявления облигаций к оферте. Так как последнее время инвесторы склонны предъявлять к оферте все облигации, а кредитоспособность предприятий снизилась, на рынке минеральных удобрений можно ожидать ряд технических дефолтов.

В целом для производителей минеральных удобрений улучшения ситуации ожидать не следует. Предприятия ощутят серьезную конкуренцию со стороны российских производителей, так как для них дешевле обходится производство из-за более низких цен на газ. Кроме того, Российской Федерацией была отменена экспортная таможенная пошлина на минеральные удобрения.

Господдержка

Предприятия агропромышленного комплекса характеризуются высокой зависимостью от государственной поддержки. На сегодня государство пытается поддержать предприятия АПК, влияя на коммерческие банки и вынуждая их продлевать сроки кредитных договоров. Однако по результатам 4 месяцев 2009 года банки выдали предприятиям АПК кредитов  на сумму всего 1,5 млрд. грн., а продлили на сумму 2,9 млрд. грн., что существенно меньше объема привлечения заемных средств в 2008 году.

Кроме того, в Украине предусмотрена поддержка агропромышленного комплекса за счет Государственного бюджета. Предыдущие годы государственная поддержка была довольно существенной и позволяла обеспечивать рентабельную деятельность предприятий при убыточной основной деятельности.

Кризис негативно повлиял на наполнение Государственного бюджета. На 2009 год поддержка агропромышленного комплекса была запланирована в значительно меньших объемах (Рисунок 2). В феврале-марте  2009 года средний объем остатков на едином казначейском счете, который фактически аккумулирует все средства бюджетной системы страны, сократился по сравнению с прошлым годом в 2,5 раза и 3,6 раза соответственно. Таким образом, ожидать своевременного получения дотаций и компенсаций предприятиям АПК не следует.

Итоги

Кризис привел к ряду проблем, характерных для большинства предприятий сферы АПК: уменьшение операционных поступлений, увеличение долговой нагрузки вследствие девальвации национальной валюты, трудности с рефинансированием существующих обязательства, а также снижение ликвидности предприятий.

Привлекая заемные средства в предкризисный период, предприятия в основном не планировали накопление достаточного объема средств, необходимого для выполнения обязательств, рассчитывая на рефинансирование. Существовавшие условия по привлечению ресурсов позволяли не учитывать показатели ликвидности. Основной проблемой для предприятий АПК на текущий момент стало одномоментное погашение обязательств в крупных размерах. Таким образом, ряд предприятий АПК допустили технические дефолты, однако сегодня предприятия, оферта по облигациям которых была предусмотрена позже, стараются вести переговоры с инвесторами о реструктуризации задолженности.

Из-за снижения кредитоспособности предприятий АПК рейтинговым агентством были пересмотрены уровни кредитных рейтингов. Так, удельный вес кредитных рейтингов инвестиционной категории снизился с 32% до 25%. При этом более половины эмитентов имеют рейтинг облигаций на уровне uaBB. Ряд инвестиционных рейтингов имеют негативный прогноз. Такое положение дел свидетельствует о вероятном дальнейшем ухудшении надежности сельскохозяйственных предприятий в случае сохранения усложненного доступа к кредитным ресурсам.

Вероятнее всего, что в 2009 году основные усилия предприятий будут направлены на реструктуризацию существующей задолженности. По сравнению с предыдущими годами существенно снизится объем заемных ресурсов, привлекаемых предприятиями зернового комплекса. Также следует ожидать снижения рентабельности деятельности предприятий в результате сокращения государственной поддержки агропромышленного комплекса.

В 2009 году результаты деятельности предприятий, занимающихся растениеводством, во многом будут зависеть от собранного урожая, а также от конъюнктуры мирового рынка и уровня цен. В случае дальнейшего роста цен и отсутствия неблагоприятных погодных условий, это направление АПК одним из первых преодолеет влияние кризиса.

В сфере производства мяса и мясной продукции в 2009 году сохранятся и усилятся тенденции предыдущих лет, а именно дальнейшее снижение поголовья крупного рогатого скота и переориентация потребления на мясо птицы. В сбыте продукции сместится акцент на реализацию продукции среднего и низкого ценового сегмента через собственные торговые точки.

На рынке сахара можно ожидать сохранение существующей тенденции концентрации производства у нескольких основных производителей, роста цен на сахар в пределах уровня, при котором экономически выгодно будет ввозить тростниковый сахар-сырец.

В целом же, несмотря на тяжелую ситуацию в агропромышленном комплексе, данная отрасль может восстановиться одной из первых и способствовать улучшению ситуации в других отраслях. В ожидании же лучших времен можно посоветовать предприятиям в будущем больше внимания уделять финансовому планированию и оптимизации производства.

Рисунок 2.   План расходов Государственного бюджета на финансирование АПК в 2007-2009 гг., млрд. грн.

---

 

К началу страницы

Екатерина Васина
начальник сектора, кандидат экономических наук
источник: «КР Монитор», 6 (22) Июнь