печать 10.08.2009

Рейтинговые действия агентства «Кредит-Рейтинг» во ІІ квартале 2009 г.

ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР

Основная часть негативных рейтинговых действий в финансовом секторе была осуществлена в предыдущих отчетных периодах, что объясняется уменьшением количества негативных рейтинговых действий во ІІ квартале 2009 года.

Банковские учреждения

Увеличение разрыва ликвидности некоторых банков вследствие ухудшения качества их активов, дефицит и высокий уровень волатильности ресурсной базы, а также сохранение низкого уровня доверия к банковским институтам на фоне сохранения негативных тенденций в экономике страны отрицательно повлияло на платежеспособность ряда банков. Во ІІ квартале 2009 года рейтинговым агентством было понижено (в том числе с изменением прогноза на «негативный») кредитные рейтинги 4 учреждений и их долговых инструментов, а также подтвержден на прежнем уровне с изменением прогноза на «негативный» кредитные рейтинги 2 банков. Рейтинговое агентство сохраняет «негативные» прогнозы по 27 банкам и их долговым инструментам.

Несмотря на негативные тенденции в банковской сфере, рейтинговое агентство пересмотрело рейтинги ряда учреждений в сторону повышения. А именно были повышены: кредитные рейтинги 2 банков и одного долгового инструмента банка, что было обусловлено, прежде всего, получением банками существенной поддержки от их акционеров/материнских структур.

Оказание государством и/или собственниками финансовой поддержки банковским учреждениям, значительные интервенции НБУ на валютном рынке по поддержанию ликвидности финансовых институтов, а также достижение договоренностей с инвесторами (что уменьшит вероятность значительного отвлечения ресурсов БСУ) в дальнейшем могут способствовать определенной стабилизации в банковской системе и пересмотру агентством кредитных рейтингов банковских учреждений и их прогнозов.

Рейтинги надежности банковских вкладов (рейтинг депозитов)

Динамика рейтингов банковских депозитов (практически неизменное количество банков с высокими рейтингами надежности, по состоянию на конец квартала: с оценкой «4» имеют 11 учреждений, «5» – 8 банков) свидетельствует об определенной стабилизации ситуации в банковской системе и увеличении притока депозитов. Вместе с тем, говорить об ее улучшении, как о свершившимся факте, преждевременно, поскольку макроэкономические показатели в стране и ситуация в ряде отраслей экономики продолжают ухудшаться, что приводит к дальнейшему снижению качества активов банков и получению существенных убытков.

Страховые компании

Агентство отмечает, что объем платежей, привлеченных участниками страхового рынка, продолжает снижаться вследствие сокращения расходов на страхование со стороны клиентов, когда осуществляются лишь добровольно-принудительные и обязательные платежи (со стороны заемщиков, продлевающих договор страхования залога, взносы по обязательному страхованию гражданской ответственности автовладельцев, по обязательным видам личного страхования и т.д.). Постоянно увеличивается разрыв между суммами, заявленными клиентами к возмещению, и объемом средств, реально выплаченных страховыми компаниями, поскольку платежей по небольшому числу новых договоров недостаточно, чтобы обеспечить возможность выплат по старым договорам. В то же время значительная часть денежных средств, необходимых для выплат, недоступна, поскольку размещена на счетах страховых компаний в проблемных банках.

Кроме этого, происходит дальнейшее сокращение общих активов и капиталов страховых компаний с одновременным ухудшением качества тех активов, которыми по законодательству могут быть представлены страховые резервы. Это крайне негативно влияет на платежеспособность, ограничивая возможности страховщиков своевременно и в полном объеме выполнять свои обязательства.

По состоянию на начало июля текущего года рейтинги 2 из 5 страховых учреждений, поддерживаемых агентством, имели инвестиционный уровень, рейтинги остальных 3 – спекулятивный. Прогноз по рейтингам
3 компаний – «стабильный», по 2 – «негативный».

По мнению агентства, притом, что негативные явления на страховом рынке с большой долей вероятности затянутся, существенных финансовых вливаний сектор не получит, а число его участников может значительно сократиться, – наиболее устойчивые компании останутся на плаву, при условии нормативно-правовой поддержки государства в лице регулятора, а также собственных акционеров.

В течение апреля-июня агентство не осуществляло позитивных или негативных действий по поддерживаемым рейтингам страховых компаний (за исключением приостановки кредитного рейтинга долгового инструмента одного из страховщиков), а также не меняло прогнозы по ним, поскольку компании с инвестиционным уровнем рейтинга пока предпринимают действия, способные поддержать устойчивость бизнеса в будущих периодах.

КОРПОРАТИВНЫЙ СЕКТОР

Предприятия ГМК, торговля металлопродукцией

Негативные тенденции на рынке черных металлов по-прежнему остаются основным фактором, сдерживающим уровни рейтингов отечественных предприятий ГМК. Однако, по мнению агентства, большинство украинских компаний данного сектора имеют достаточно большой запас прочности, что отражается в преимущественно высоких уровнях их рейтингов.

По состоянию на 01.07.2009 г. агентством поддерживались рейтинги 12 компаний сектора ГМК, 3 из которых имели спекулятивный уровень рейтинга. На протяжении ІІ квартала 2009года агентство не предпринимало ни негативных, ни позитивных действий по рейтингам предприятий данного сектора, а также не изменяло прогнозы. Прогноз по рейтингам 6 компаний является стабильным, по рейтингам 2 – негативным.

Во IIквартале 2009 года объемы производства стабилизировались, однако загрузка мощностей продолжает оставаться на низком уровне. В апреле-июне объем выплавки стали в Украине составил 6,8 млн.тонн, что примерно соответствовало уровню предыдущего квартала, однако по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года производство сократилось на 40%.

За первые 6месяцев 2009 года экспорт продукции черной металлургии снизился на 29%, при этом внутреннее потребление стали сократилось более чем в 2 раза. Существенное сокращение спроса на сталь на внутреннем рынке связано со значительным снижением производства в отраслях, являющихся основными потребителями металлопроката: в январе-мае текущего года объемы строительства и производства машиностроительной продукции снизились более чем на 50%, выпуск труб – на 43%.

Характерно, что в структуре внешних поставок увеличился удельный вес полуфабрикатов, экспорт которых в I полугодии 2009 года сократился всего на 15%. Таким образом, в период кризиса специализация Украинской металлургии на выпуске полуфабрикатов только усилилась, что связано с высоким уровнем физического и морального износа производственных мощностей. Стоит отметить, что ориентация отечественных меткомбинатов на выпуск полуфабрикатов и продукции низкого уровня передела усиливает риски, связанные с колебаниями спроса и цен на мировом рынке.

После снижения в марте-апреле, в мае-июне цены на сталь продемонстрировали некоторый рост. Однако уровень спроса на мировом рынке все еще остается низким, что пока не позволяет говорить о выходе отрасли из кризиса.

Низкий уровень спроса и цен на продукцию черной металлургии в I полугодии 2009 года в некоторой степени компенсировался удешевлением сырья, однако при этом выросла цена на природный газ, электроэнергию и стоимость железнодорожных перевозок. Производство ЖРС в Iполугодии 2009 года сократилось на 30%, по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.

В дальнейшем изменения рейтингов (прогнозов) будут зависеть от влияния кризисных явлений на финансовые показатели компаний. В условиях усложненного доступа к рынку капитала особое внимание будет уделено долговой нагрузке и ликвидности предприятий.

Производство и реализация автомобилей

По состоянию на 01.07.2009 г. агентством поддерживались рейтинги 3компаний автомобильной отрасли. Характерно, что эти рейтинги имели спекулятивный уровень и прогноз «негативный».

На протяжении IIквартала 2009 года агентство понизило кредитный рейтинг одной из компаний, прогнозы к рейтингам были изменены на «негативный» еще в конце 2008 года.

На сегодняшний день основные факторы, сдерживающие уровень рейтингов отечественных предприятий автомобильной отрасли и обусловливающие наличие прогнозов «негативный», связаны со значительным ухудшением финансовых показателей, которые вызваны негативными тенденциями на рынке автомобилей, наряду со значительной долговой нагрузкой предприятий.

Во II квартале 2009 года в автомобильной отрасли и по результатам Iполугодия 2009 года, относительно аналогичного периода предыдущего года, объемы производства легковых автомобилей внутри страны упали на 83,6%, грузовых автомобилей и автобусов – в 8,2 и 12,3 раза соответственно. Такая ситуация связана с практически полной остановкой кредитных программ банков и уменьшением реальных доходов как населения, так и предприятий-покупателей автомобильной продукции. В свою очередь на увеличение отпускных цен на продукцию повлияла девальвация национальной валюты. В начале текущего года большинство автомобильных заводов приостановило свою работу и начало распродажу складских запасов. Темпы падения продаж во II квартале увеличились и по результатам полугодия составили 73,9% относительно аналогичного периода предыдущего года (в I квартале – 70%).

В 2009 году в структуре продаж легковых автомобилей произошло изменение тенденций, а именно уменьшение удельного веса новых иномарок в пользу отечественных автомобилей и подержанных иномарок (продажи которых возросли вдвое). В целом спрос на легковые автомобили сместился в сторону более дешевого ценового сегмента.

До конца 2009 года объемы продаж ожидаются на существующем уровне, а рост рынка возможен только в 2010 году, но не ранее возобновления массового кредитования. Дальнейшие рейтинговые действия в отношении компаний сектора будут зависеть от способности предприятий поддерживать ликвидность в условиях сокращения объемов продаж и осложнения ситуации на финансовом рынке.

Генерация и распределение энергии

По состоянию на 01.07.2009 г. агентством поддерживались рейтинги 5 компаний, занимающихся генерацией и распределением электроэнергии, 1 из которых имела спекулятивный уровень рейтинга. На протяжении ІІквартала 2009года агентство изменило прогнозы по 2 рейтингам со стабильного на негативный. Таким образом, прогноз по рейтингам 2 компаний является стабильным, по рейтингам 3 – негативным.

На изменение прогнозов по рейтингам 2 распределяющих компаний повлияло увеличение объема их краткосрочного долга, что в условиях усложненного доступа к заемным средствам и необходимости инвестиций в модернизацию электросетей ограничивает их ликвидность.

Во ІІ квартале 2009 года продолжилась тенденция к снижению объемов производства и потребления электроэнергии, вызванная спадом промышленного производства в Украине. Так, по итогам І полугодия 2009 года, по сравнению с аналогичным периодом 2008 года, снижение объемов производства составило 15,7%, потребления – 15,2%. Дальнейшая ситуация будет зависеть от тенденций в крупнейших отраслях-потребителях электроэнергии – машиностроительной, металлургической и химической.

Снижение объемов поставок и транзита электроэнергии практически не повлияло на денежные поступления распределяющих компаний (облэнерго), поскольку регулируемые НКРЭ тарифы, по сравнению с соответствующим периодом 2008 года, выросли. Стабильность поступлений также поддерживается относительно высоким уровнем расчетов абонентов за потребленную электроэнергию – 98,3% по итогам Іполугодия 2009 года по Украине в целом.

Рост цен на энергоносители происходил более высокими темпами, чем поднятие оптовой цены на электроэнергию (устанавливается НКРЭ). Большинство компаний тепловой генерации (ТЭС и ТЭЦ) на сегодняшний день работают на грани рентабельности.

Одним из факторов, сдерживающих уровень кредитного рейтинга энергораспределяющих компаний, является их значительная зависимость от государственного регулирования.

Таким образом, реформирование рынка электроэнергетики, в частности его либерализация, может способствовать повышению кредитных рейтингов некоторых распределяющих компаний.

Компании пищевой отрасли

По состоянию на 01.07.2009 г. агентством поддерживались рейтинги 19 компаний пищевой промышленности, в том числе 10 – с инвестиционным уровнем рейтинга. На протяжении II квартала 2009года произошли следующие изменения: кредитные рейтинги 2 компаний подтверждены, но прогнозы изменены на «негативный», кредитные рейтинги 3 компаний были понижены (по одному из них прогноз изменен на «негативный») и 2 – повышены с изменением прогнозов на «позитивный». В целом на начало июля текущего года рейтинги 8 компаний имеют прогноз «негативный», 8 – «стабильный» и 3 – «позитивный».

Пищевая отрасль меньше других отраслей промышленности подвержена влиянию кризисных явлений в экономике, поскольку спрос на продукты питания в целом остается стабильным. В I полугодии 2009 года объемы производства основных продуктов питания в натуральных показателях увеличились на 8,9%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Производство напитков в январе-июне текущего года сократилось, по сравнению с I полугодием 2008 года, на 4,3%. В денежном выражении объем реализованной продукции (продуктов питания, напитков и табачных изделий) вырос на 11,4%.

В текущем году наблюдается также рост экспорта товаров пищевой промышленности. Так, за 5месяцев 2009 года на внешние рынки было поставлено продукции на 18,2% больше (в денежном выражении), чем в январе-мае прошлого года. В общей структуре экспорта доля продуктов питания и напитков выросла с 11,5% до 24,1%. При этом импорт сократился почти на 20%, что объясняется замещением ввозимых товаров отечественными продуктами.

Большинство негативных прогнозов по кредитным рейтингам связано с ухудшением ликвидности предприятий в условиях усложненного доступа к финансовым ресурсам. Таким образом, дальнейшие действия агентства по рейтингам компаний во многом будут зависеть от способности заемщиков рефинансировать свои обязательства.

Сетевая торговля

По состоянию на начало июля 2009 года агентством поддерживались 11 кредитных рейтингов компаний в сфере ритейла, из них по 4 компаниям кредитные рейтинги находятся на инвестиционным уровне. На протяжении II квартала 2009 года агентство понизило кредитные рейтинги 4 компаниям и сохранило прогнозы на уровне «негативный» 7 контрагентам, что связано в основном с ухудшением ликвидности компаний и неопределенностью относительно реструктуризации обязательств на фоне высокой долговой нагрузки компаний.

Объемы розничного товарооборота по результатам II квартала 2009 года, по сравнению с Iкварталом 2009года, практически не изменились, прирост составил 4,8%, однако, если сравнивать с аналогичным периодом прошлого года, падение составило около 10% (по результатам полугодия – 20%). Снижение активности в сетевом ритейле связано с сокращением доходов населения (индекс заработной платы за I полугодие 2009 года составил 89,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года), увеличением задолженности по выплате заработной платы с начала года на 77%. Произошло сокращение доли импортных товаров в структуре реализации предприятий, в т.ч. в связи со снижением платежеспособного спроса.

Дальнейшие действия рейтингового агентства по изменению уровней рейтингов и прогнозов предприятий, занимающихся розничной торговлей, во многом зависит от успешности долговой политики предприятий, достижения договоренностей между компаниями и кредиторами относительно реструктуризации существующих задолженностей.

Компании, работающие в строительной сфере (строительство, финансирование строительства, операции недвижимостью)

По состоянию на начало июля 2009 года агентством поддерживались 215 кредитных рейтингов компаний, выпускавших целевые облигации для финансирования строительства, из них 16 рейтингов находились на инвестиционном уровне.

На протяжении II квартала 2009 года агентство понизило 15 кредитных рейтингов из-за приостановки работ на строительных площадках, обусловленных проблемами финансирования. Поскольку компании строительной сферы характеризуются низкими показателями финансовой устойчивости/независимости в условиях отсутствия возможности привлечения ресурсов (кредитов), либо неполного размещения облигаций на рынке, а также увеличения сметной стоимости строительных работ, это приводит к приостановке работ и напрямую влияет на вероятность нарушения сроков погашения облигаций, задекларированных в проспектах эмиссий. Еще по 11 кредитным рейтингам произошло изменение прогноза со «стабильного» на «негативный», что связано со значительным замедлением темпов строительных работ и вероятностью их прекращения в краткосрочной перспективе.

При этом следует отметить, что по 2 компаниям произошли позитивные движения кредитных рейтингов за счет досрочной сдачи объекта в эксплуатацию и по 1 контрагенту за счет опережающих темпов строительства по текущим объектам.

Во II квартале 2009 года не произошло улучшения как количественных, так и качественных показателей функционирования рынка строительства и недвижимости по сравнению с предыдущим кварталом 2009 года либо аналогичным периодом 2008 года. Из всех сегментов наиболее пострадал рынок первичного строительства жилой недвижимости. Так, предприятия, работающие по строительным контрактам, выполнили работы в сравнительных ценах за январь-июнь 2009 года на 45,1% от объемов работ в соответствующем периоде прошлого года. Падение объемов строительства, в первую очередь, связано с падением на 55,4% объемов работ по строительству зданий и сооружений, т. к. их удельный вес в общем объеме составляет 84,2%.

Основным фактором сокращения объема строительных работ стали проблемы, связанные с финансированием проектов и платежеспособным спросом на недвижимость. Большинство застройщиков не только не могут получить новые кредиты, но и рефинансировать старые, поэтому многие из них оказались в условиях жесткого кризиса ликвидности, а некоторые находятся на грани банкротства. В дальнейшем без возобновления кредитования (как строителей, так и покупателей недвижимости) оживление в отрасли будет маловероятным.

Агентство ожидает, что на фоне кризиса ликвидности строительных компаний работы будут продолжаться на небольшом количестве строительных площадок, значительное количество строительных компаний не смогут выполнить взятые на себя обязательства.

МУНИЦИПАЛЬНЫЙ СЕКТОР

Ключевыми факторами, определяющими кредитоспособность органов местного самоуправления в Іполугодии 2009года, являются: ухудшение ситуации на рынке труда, что негативно влияет на динамику наполнения доходной части общего фонда местных бюджетов, слабая динамика наполнения бюджета развития в результате отсутствия оживления на рынке недвижимости и земли, ограниченность дополнительных резервов, которые могут быть направлены на обслуживание и погашение долговых обязательств в связи с ростом удельного веса защищенных статей в расходной части местных бюджетов.

Вместе с этим, рейтинговое агентство отмечает, что в отличие от других видов экономической деятельности, в муниципальной сфере долговая нагрузка заемщиков является умеренной. Это, а также сформированная в последние годы кредитная культура органов местной власти в определенной мере способствует снижению рисков невыполнения городами своих обязательств.

По состоянию на 01.07.2009 г. агентством поддерживались кредитные рейтинги 21 города, из них 20 городов с инвестиционным уровнем рейтингов. Кроме этого, по состоянию на 01.07.2009 г. агентством поддерживалось 25кредитных рейтингов долговых инструментов органов местного самоуправления, 24 из которых были инвестиционными. На протяжении І полугодия 2009 года агентством повышен кредитный рейтинг 1 города. Кроме этого, прогноз кредитного рейтинга 1 города был изменен с «позитивного» на «стабильный». Прогноз кредитных рейтингов 2 городов был изменен со «стабильного» на «негативный». По состоянию на 01.07.2009 г. прогноз по рейтингам 5 городов является негативным, по рейтингам 16городов – стабильным.

Информация обо всех кредитных рейтингах, присвоенных агентством по Национальной рейтинговой шкале, находится в информационных системах REUTERS и BLOOMBERG.

К началу страницы

Ольга Шубина
Заместитель Генерального директора