печать
19.08.2010
Защиту инвесторов в облигации обеспечат кредитные рейтинги, а не реестр недобросовестных эмитентов
Агентство «Кредит-Рейтинг» считает, что широкое использование кредитных рейтингов является более эффективным способом защиты интересов инвесторов в облигации, чем создание реестра недобросовестных эмитентов. Предложение Ассоциации "Украинский кредитно-банковский союз" создать при Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Украины реестр недобросовестных эмитентов корпоративных ценных бумаг не решает проблему восстановления доверия на облигационном рынке. Сам факт дефолта по выпуску облигаций следует рассматривать в связи с уровнем кредитоспособности эмитента и его действиями до и после наступления дефолта. Кроме того, предложение вносить в реестр недобросовестных эмитентов информацию об аудиторских компаниях и андеррайтерах/лид-менеджерах может неправомочно повредить деловой репутации этих компаний, которые не отвечают по обязательствам эмитентов облигаций.
Качественная оценка рисков вложений в облигации инвесторами может быть достигнута за счет широкого использования кредитных рейтингов, при присвоении которых комплексно анализируется финансово-хозяйственная деятельность эмитента, в том числе факты и причины неисполнения им финансовых обязательств. Система обязательного рейтингования просуществовала в Украине в течение всего периода экономического цикла – от бурного подъема и развития облигационного рынка до его резкого падения и практически полной остановки первичных эмиссий. Накопленная агентством «Кредит-Рейтинг» статистика по более 800 эмиссиям, которым были присвоены кредитные рейтинги, свидетельствует о четкой связи между уровнем кредитного рейтинга и вероятностью дефолта. Подавляющее число дефолтов – 89% – пришлось на облигации, имевшие кредитные рейтинги спекулятивного уровня. В то же время, 11% дефолтов произошло с обязательствами, имевшими рейтинги инвестиционного уровня.
Несмотря на то, что наличие рейтинга инвестиционного уровня не исключает полностью вероятности дефолта, эта вероятность существенно выше для облигаций с рейтингами спекулятивной категории. Кроме того, анализ последствий дефолтов свидетельствует о том, что при дефолте эмитента по облигациям со спекулятивным уровнем рейтинга, инвестор, как правило, сталкивается с существенно более серьезными потерями, чем при дефолте по обязательствам с инвестиционным уровнем. Таким образом, вероятность дальнейшего выполнения обязательств эмитентом после дефолта также напрямую зависит от уровня кредитного рейтинга такого обязательства. Широкое использование кредитных рейтингов на этапе восстановления облигационного рынка позволит инвесторам минимизировать кредитные риски, а кредитоспособным эмитентам – восстановить доверие к своим долговым обязательствам.
Дефолты по выпускам облигаций с кредитным рейтингам агентства «Кредит-Рейтинг»
Информация обо всех кредитных рейтингах, присвоенных агентством по Национальной рейтинговой шкале, находится в информационных системах REUTERS и BLOOMBERG.
Для получения более подробной информации:
Заместитель ген. директора по исследованиям и развитию, Григорий Перерва, тел.: (044)
490-25-50
GPererva@credit-rating.com.ua
Департамент информации и коммуникации, Марина Проценко, тел. (044)
490-25-50
MProtsenko@credit-rating.com.ua
