печать
16.04.2010
Помогут не всем
Комментирует старший финансовый аналитик агентства Роман
Смаковский
 |
Замминистра регионального развития и строительства Д.Исаенко в недавнем интервью заявил, что при решении о финансировании завершения строительства за бюджетные средства "ГИУ не позволяет пользоваться облигациями. Поэтому было принято решение не помогать компаниям, которые выпускают облигации. Но с другой стороны мы понимаем, кто выпускает облигации - это делается компаниями для минимизации налогообложения. И правительство решило их не рассматривать". |
 |
Можно ли сказать, что облигации позволяли снизить налоговую нагрузку? Если да, то насколько? Какие компании привлекали финансирование через облигации? |
Выпуск целевых облигаций действительно позволял застройщикам помимо выполнения требований законодательства в части вариантов финансирования строительства жилой недвижимости проводить оптимизацию уплаты налогов при реализации строительных проектов. Это касалось как отсрочки уплаты основных налогов, так и их размеров. Чаще всего это реализовывалось в совокупности с деятельностью венчурных инвестиционных фондов. Величина снижения налоговой нагрузки зависела от размера прибыли, которую генерировал проект, от того каким именно образом застройщик построил систему продажи недвижимости, какова его позиция в трактовке тех или иных неоднозначных моментов в законодательстве касающемся налогообложения и т.д.
Каких-либо специфических характеристик у предприятий выпускавших целевые облигации не существует. Их выпускали как крупные компании с большим опытом деятельности и большим количеством текущих проектов, так и недавно созданные компании, не имеющие за своими плечами по сути никакого опыта такой деятельности. Действующим законодательством выпуск целевых облигаций был обозначен как законный механизм привлечения средств в строительство жилой недвижимости. Поэтому все компании, которые хотели воспользоваться этим механизмом, могли это сделать, удовлетворив при этом требования, которые выдвигали нормативные положения к эмитентам таких ценных бумаг.
Всего агентством «Кредит-Рейтинг» было присвоено 506 рейтингов выпускам целевых облигаций на сумму 44,5 млрд. грн. На сегодняшний день агентство поддерживает 175 рейтингов выпусков целевых облигаций на сумму 20,1 млрд. грн.
В 1-м полугодии 2010 года срок обращения заканчивается у более чем 40 выпусков целевых облигаций, из которых на сегодня рейтинговое агентство «Кредит-Рейтинг» поддерживает более 20 рейтингов, остальные приостановлены и отозваны.
Агентство ожидает наступления технических дефолтов по выпускам целевых облигаций, выпущенных для финансирования проектов в сфере недвижимости. По таким выпускам работы ведутся разными темпами, ряд объектов имеют степень готовности более 70%, а ряд проектов находятся на стадии ввода в эксплуатацию. При этом эмитенты параллельно ведут переговоры с инвесторами относительно возможности задержки погашения целевых облигаций (погашение денежными средствами, обмен на новые долговые инструменты и т.д.). Полных дефолтов по выпускам целевых облигаций агентство в ближайшее время не ожидает.
