печать 13.08.2010

Что будет с долларом после выборов

На этой неделе интернет-издания пестрят материалами о неминуемом в конце года дефолте в Украине и скачке курса доллара до 12 грн. К таким выводам некоторых экспертов, в частности, подталкивает опыт деятельности МВФ и печальный опыт стран, которые активно с ним сотрудничали (брали кредиты).

1. Какова вероятность того, что Украину ждет дефолт в этом году? Какие для этого есть предпосылки?

Вероятность не расчета по прямым внешним обязательствам Украины в 2010 году достаточно низка, поскольку на 2010 год не приходится пиковых выплат по задолженности. В целом, с учетом запланированного привлечения ресурсов и погашения в 2010 году ОВГЗ и внешних заимствований, прямой долг вырастет в течение года на 36% и составит 122% доходной части Госбюджета за 2010 год или 28,4% прогнозируемого ВВП. Стоит отметить, что соотношение ВВП и госдолга по таким странам как Великобритания, США, Франция, Германия, Канада, Турция, Япония и др. значительно превышает показатель Украины.

Учитывая распределение сроков погашения прямых долговых обязательств Украины во времени, такая долговая нагрузка является умеренной. С учетом запланированного размещения госбумаг на внешних рынках капитала, пиковые нагрузки на государственный бюджет по внешним выплатам ожидаются не в 2010 году (в гривневом эквиваленте 5,9 млрд.грн.), а в 2012 г. (12,9 млрд.грн.) и 2013 г. (28,9 млрд.грн.). Также стоит отметить, что Украина закончила переговоры с представителями МВФ. Результатом стало позитивное решение о выделении 15,15 млрд. долл. США в рамках программы сотрудничества в течение ближайших 2,5 лет. Первый транш кредитного финансирования уже получен в объеме 1,89 млрд. дол. США, остальные средства будут выделяться ежеквартальными траншами в зависимости от оценок деятельности Правительства экспертами фонда. При этом указанные ресурсы являются долгосрочными, и в этом году не предполагается погашения привлеченных ресурсов от МВФ.

2. Некоторые экономисты не исключают, что к дефолту приведет также рост

курса доллара по отношению к гривне до 12 грн., объясняя данный скачок увеличением за полгода эмиссии налички и безналички на 46 млрд. гривен. Это наводит на мысль о том, что в стране попросту запустили печатный станок. Как вы считает насколько обоснованные такие утверждения и какой курс доллара можете спрогнозировать до конца года?

Несмотря на то, что с начала года денежная масса выросла на 45,9 млрд.грн. или на 9,4%, не происходило адекватного роста официального индекса инфляции (прирост 3,1% к декабрю прошлого года) или роста курса доллара (с начала года наблюдалось постепенное укрепление среднего наличного курса гривны) в силу ряда причин. Среди них можно назвать и постоянные действия Национального банка по обеспечению устойчивости денежно-кредитного рынка путем проведения операций по связыванию излишней ликвидности (регулятор размещал большие объемы депозитных сертификатов и предоставлял небольшие объемы рефинансирования, вводил дополнительные требования по формированию обязательных резервов банковских учреждений), а также по проведению операций на валютном рынке (в I квартале регулятор проводил отрицательные валютные интервенции, во втором выкупал излишек валюты, пополняя золотовалютные резервы) поддерживая тем самым стабильность на валютном рынке. Т.е. рост денежной массы не является единственным фактором для ослабления гривны. На динамику курсов валют влияет достаточно большое количество факторов, причем не только экономических (состояние экономики и платежного баланса страны), но и политических (в т.ч. регуляторная политика), и даже психологических (доверие к национальной денежной единице, ожидания относительно дальнейшего изменения курса валют). При сохранении существующего курса в регулировании денежно-кредитного рынка мы не ожидаем такого существенного ослабления курса гривны к доллару США (12 грн.). Кроме того, рост курса доллара является не единственным обязательным условием для не расчета по прямому госдолгу. Как уже отмечалось ранее, в 2010 году в целом по внешним обязательствам необходимо будет направить для погашения (в гривневом эквиваленте) 5,9 млрд.грн., что не является критическим показателем для Украины. Можно ожидать, что внутренние обязательства со сроком погашения в этом году, будут частично замещены на ОВГЗ с более длинным сроком и/или частично погашены.

3. Есть ли основания полагать, что стране грозит очередная волна кризиса и что этому может способствовать (может ли этими причинами стать рост цен на газ для населения и предприятий, что, как правило, ведет к удорожанию остальных услуг и продукции)?

Во втором полугодии предполагается существенный рост тарифов на газ, как для физических, так и юридических лиц, что ожидаемо приведет к росту как потребительских цен, так и цен товаропроизводителей. Но при этом достаточно преждевременно говорить о второй волне кризиса, поскольку действия правительства направлены на сдерживание ожидаемых инфляционных процессов.

Ольга Шубина
Заместитель Генерального директора
источник: События