печать
27.09.2010
Минфин выгреб все деньги
Активные заимствования правительства на внутреннем рынке лишили предприятия
возможности удачно разместить свои облигации
Восстановление рынка корпоративных облигаций, ожидавшееся осенью нынешнего года, перенесено на неопределенный срок. Инвесторы предпочитают корпоративным бумагам менее рисковые и высокодоходные НДС-облигации. Пока ажиотаж вокруг госбумаг не утихнет, одолжить деньги на внутреннем рынке смогут не более пяти-шести компаний из более чем трех десятков желающих
На вопросы газеты «Комментарии» отвечает директор Департамента рейтинговых исследований агентства «Кредит-Рейтинг» Ольга Шубина
Как Вы оцениваете спрос на корпоративные облигации? Какие основные тенденции будут наблюдаться на внутреннем рынке облигационных заимствований?
Еще рано говорить о восстановлении рынка корпоративных ценных бумаг, спрос на корпоративные облигации среди инвесторов по-прежнему невысокий, активность на фондовом рынке ниже кризисного 2009 года. Основными инвесторами до наступления кризиса выступали преимущественно банки. На сегодняшний день, несмотря на высокий уровень ликвидности банковских учреждений, банки проводят достаточно осторожную кредитно-инвестиционную политику и не увеличивают портфель ценных бумаг. Большинство банковских учреждений уделяют больше внимания ликвидности ценных бумаг и обеспечению по предоставляемым заемщику ресурсам и, соответственно, корпоративные облигации являются менее интересным инструментом инвестирования по сравнению с обеспеченными кредитами и более ликвидными государственными бумагами. Несмотря на то, что доходность по корпоративным бумагам предлагается значительно выше облигаций внутреннего госзайма, эмитенты не всегда могут разместить облигационный выпуск. Стоит также заметить, что ряд заемщиков выходят на фондовый рынок, уже имея предварительные договоренности относительно выкупа размещаемого выпуска облигаций, решая таким образом вопрос привлечения денег от связанных лиц/компаний.
Среди преимуществ облигационного выпуска можно назвать возможность распределить свою долговую нагрузку среди разных инвесторов, а также возможность привлечь ресурсы не предоставляя при этом в залог ликвидное обеспечение. Среди недостатков – низкий инвестиционный спрос.
Сколько эмитентов и какие именно, по Вашим прогнозам, могут выйти до конца года с выпуском корпоративных облигаций? Кто будет лидировать по объемам эмиссии долговых бумаг (банки, корпоративные эмитенты)? Какой может быть общая сумма эмиссий корпоративных облигаций в IV квартале?
В течение IV квартала года планировали выйти на фондовый рынок с облигационными выпусками целый ряд предприятий. Из зарегистрированных можно назвать 7 эмитентов с 20 эмиссиями общим объемом 0,9 млрд.грн. Среди них: Баштанский сырзавод (100 млн.грн.); Ковчег (с выпусками общим объемом 371 млн.грн.); Пирятинский сырзавод (100 млн.грн.); Яготинский маслозавод (100 млн.грн.) и др.
Можно ожидать, что в целом суммарный объем размещенных облигаций будет несколько другим, поскольку облигации могут быть размещены объемом ниже запланированного, а кроме того, на рынок планировали выйти предприятия, которые еще не зарегистрировали выпуски облигаций в ГКЦБФР. Среди них можно назвать: Аркада-Фонд, ипотечная компания (300 млн.грн.), Платинум банк (100 млн.грн.); Фортуна банк (50 млн.грн.); Бизнес Стандарт (100 млн.грн.) и др.
По нашему мнению, большее количество выпусков будет осуществлено корпоративными эмитентами. Существенное улучшение показателей ликвидности банков за счет притока клиентских депозитов на фоне невысокой кредитно-инвестиционной активности снизило необходимость привлечения ресурсов банками за счет эмиссии ценных бумаг.
Кто из эмитентов нынешнем году выходил на внутренний рынок заимствований? Насколько успешно? На каких условиях проводились размещения? Каким был суммарный объем эмиссий облигаций за январь-сентябрь 2010 года?
На протяжении 2010 года были размещены облигационные выпуски (согласно проспектам эмиссий) объемом более 1 млрд.грн. Среди эмитентов выходивших на рынок можно назвать компании: Будспецсервис; Группа управления бизнесом; Ковчег; БЦ Шевченковский; Черноморская Транспортная компания и др. Облигации размещались в основном долгосрочные.
Будут ли корпоративные облигации пользоваться спросом на фоне ажиотажа, поднявшегося сейчас вокруг НДС-облигаций? Может ли факт эмиссии такого крупного объема НДС-облигаций заставить предприятия повременить с выходом на рынок заимствований? На какой срок он может быть отложен? Составляют ли эти госбумаги конкуренцию корпоративным долговым бумагам? Может ли все увеличивающийся объем заимствований правительства повлиять на объемы привлечений корпоративного сектора?
НДС-облигации и облигации внутреннего госзайма пользуются большим спросом по сравнению с корпоративными бумагами, поскольку расцениваются как более ликвидные и являются более инвестиционно привлекательными. На наш взгляд восстановление рынка корпоративных облигаций возможно только после полного абсорбирования спроса на НДС и ОВГЗ облигации. На рынок корпоративных ценных бумаг влияют не только объемы заимствований госсектора, но и доходность госбумаг, а также готовность инвесторов принять на себя риски, связанные с вложением средств в корпоративные бумаги.
