печать
15.11.2010
С новым долгом
 |
Для приложения «Финансы» газеты «Коммерсантъ» комментирует ведущий финансовый аналитик агентства «Кредит-Рейтинг» Виктор Шулик. |
Согласно данным НБУ, за 9 месяцев текущего года задолженность банковского сектора по кредитам перед нерезидентами сократилась на 14,7 млрд. грн. (в августе сентябре - на 5,8 млрд. грн.), и на начало октября составила 160,6 млрд. грн. (20,3 млрд. USD по официальному курсу на соответствующую дату).
Сокращение внешней задолженности банковского сектора происходило как за счет погашения публичных займов (крупных эмиссий евробондов Укрсоцбанка, банка Пивденный, и Урсиббанка), так и возврата внутригруппового фондирования (погашения краткосрочных ссуд материнским банкам) из-за низкого уровня доверия иностранных инвесторов к устойчивости экономики Украины и ограничения возможностей кредитования в Украине (в условиях невысоких темпов роста экономики и ряда законодательных ограничений).
Случаи реструктуризации внешних долгов были единичными, а переговоры по сделкам были начаты еще в прошлом году. В текущем году были завершены переговоры по реструктуризации внешних публичных обязательств банка «Надра» (вынужденная реструктуризация, как одно из условий частичной национализации банка) и реструктуризация евробондов VAB банка. Во втором случае реструктуризация происходила на относительно приемлемых условиях как для инвесторов, так и банка и позволила банковскому учреждению сохранить кредитные возможности и ликвидность. Согласно условий реструктуризации предполагалось следующее изменение базовых условий: увеличение процентной ставки, погашение части долга и изменение графика выплаты купона с полугодичного на квартальный. Такая реструктуризация имела ограниченное влияние на уровень инвестиционной привлекательности банковской системы на внешних рынках. Реструктуризация внешней задолженности банка «Надра» была проведена скорее в пользу банка нежели его кредиторов. Процесс длительный, потери кредиторов существенны как по основному долгу, так и по процентам. Потери предполагались заранее, что отражалось в котировках евробондов банка после возникновения проблем с платежеспособностью последнего.
Вынужденные реструктуризации банковских евробондов отрицательно сказываются на инвестиционной привлекательности отечественных эмитентов на рынках капитала, так как, по сути, они являются выборочными дефолтами.
Вместе с тем, утверждать что внешнее фондирование будет закрыто для украинских эмитентов после того как некоторые из них допустили дефолт (или пошли на реструктуризацию займов) было бы некорректно и неверно. Вопрос лишь в стоимости и сроках. Флагманом всегда выступают государство и госбанки, на основании цены размещения которых и определяется возможная доходность других эмитентов. Несмотря на то, что на развивающиеся рынки может быть направлен поток относительно «дешевых» денег из-за сохранения стимулирующих монетарных политик рядом Центробанков и повышения аппетита к риску инвесторов, риски отечественных эмитентов и страновые риски страны по мнению инвесторов остаются высокими, что влияет на цену привлечения.
В следующем году мы не ожидаем проблем со своевременным погашением внешних займов эмитентами банковского сегмента, вместе с тем, реализация ранее анонсированных планов привлечения внешнего заимствования будет в значительной степени зависеть от ситуации внутри страны (включая возможности банков разместить привлеченные на внешних рынках ресурсы), так и за её пределами (наличие достаточного спроса со стороны потенциальных инвесторов. Думаю, пока большая часть банков будет ориентирована на гривневый ресурс с внутреннего рынка, а новые внешние займы будут осуществляться в объемах, сопоставимых с объемами плановых погашений.
