печать 02.02.2004

Актуальность получения кредитного рейтинга украинскими заемщиками - отчет об Интернет-конференции

29 января Информационным агентством Cbonds была проведена  Интернет-конференция «Актуальность получения кредитного рейтинга украинскими заемщиками». 

В Интернет-конференции приняли участие директор рейтингового агентства «Кредит-рейтинг» Станислав Дубко, начальник аналитического отдела этого же агентства Евгений Шакин, заместитель Председателя правления АКБ «Аркада» Любовь Александровна Воробьева, начальник управления фондовых операций АКБ «Аркада» Наталья Владимировна Шибаева, Советник Генерального директора РА "Эксперт-РА" (Россия) Мария Александровна Красникова.
Предлагаем вашему вниманию отчет об этой Интернет-конференции.

Как вы думаете, есть ли в Украине перспективы развития национальных рейтинговых агентств, или весь бизнес будет у S&P, Мудис и Fitch?

Ответы:
Евгений Владимирович Шакин.  Если бы мы не думали, что у национальных рейтинговых агентств есть перспективы, мы бы занялись чем-нибудь другим. Для того, чтобы весь рынок принадлежал вышеперечисленным компаниям, они должны закрыть потребности как в кредитных рейтингах по международной шкале, так и в кредитных рейтингах по национальной шкале. Причем актуальность последних будет сохраняться до тех пор, пока страновой потолок Украины не поднимется хотя бы до А или АА.

Мария Александровна Красникова.   Думаю, что в любом независимом государстве есть перспективы для развития национального рынка рейтинговых услуг. Ведь недаром за последние шесть лет в странах Юго-Восточной Азии, Европе, Латинской Америке свою рейтинговую деятельность начали более 25 национальных агентств, не считая филиалов и дочерних компаний глобальных рейтинговых структур. Сейчас развитие рейтинговой деятельности во всем мире идет очень активно, и в отдельных странах национальные агентства составляют серьезную конкуренцию «тройке» глобальных РА. Как будут развиваться события в Украине, зависит от экономической политики украинского государства, от темпов интеграции национального финансового рынка в мировую финансовую систему.

Как Вы думаете, что нужно для того, чтобы эмитенты хотели получить внутренний кредитный рейтинг?

Ответы:
Евгений Владимирович Шакин. Мы выделяем следующие факторы:
1. Эволюция общего уровня кредитной культуры.
2. Эволюция фондового рынка, на котором необходимость в объективном суждении 3-го лица будет возрастать.
3. Наращивание объема и количества прорейтигованных обязательств, что даст возможность сравнения их между собой.

Сколько эмитентов имеют рейтинг от РА "Кредит-Рейтинг" в данный момент?
 - Сколько из отрейтингованных Вашей компанией компаний оплатили эти рейтинги. Я точно знаю, что некоторым из них Кредит-Рейтинг сделал все бесплатно в своих имиджевых целях. Очень хотелось бы получить честный ответ на это вопрос

Ответы:
Станислав Анатольевич Дубко. На время нашей дискуссии у нас 11 договоров на проведение рейтинговой процедуры. Эти договора на разной стадии исполнения - 7 кредитных рейтингов уже опубликовано; 1 кредитный рейтинг присвоен, но не опубликован; остальные в работе. Опубликовано 4 общих кредитных рейтинга заемщика (2 банка, 1 страховая компания, 1 компания нефтегазового сектора) и 3 кредитных рейтинга отдельных долговых инструментов (2 эмиссии корпоративных облигаций, 1 займ органа местного самоуправления). Все наши договора предусматривают уплату денег за первоначальную процедуру присвоения рейтинга и его дальнейшее сопровождение (мониторинг). Все клиенты исправно оплачивают наши работы по данным договорам. В отношении бесплатных рейтингов: в течение 2002 года мы подготовили 15 рейтингов банков по публичной информации (pi-ratings) без заключения договоров. 7 из них было опубликовано (информация о них также есть на нашем сайте), остальные не были опубликованы ввиду наличия у нас противоречивой информации о рейтингуемых банках и невозможности установления реальной картины в условиях отсутствия договорных отношений, которые предусматривают доступ ко внутренней информации рейтингуемого банка (заемщика). Целью проведения данных работ было привлечение внимания участников финансового рынка к новому на тот момент инструменту коммуникации заемщика с кредиторами. Мы стремились показать рынку как выглядит кредитный рейтинг и сопровождающие его атрибуты (пресс-релиз, полный рейтинговый отчет, обновление рейтинга), на конкретном примере показать, чем кредитный рейтинг отличается от всевозможных рэнкингов, присвоенных на основе анализа статистических показателей (рейтинги банков от АУБ и т.п.). Один из pi-рейтингов (АБ «Укргазбанк») в дальнейшем был конвертирован в полноценный рейтинг (по полной информации), присвоенный на основании договора.

Вопрос российскому РА: а как все начиналось в России? Тоже ведь поначалу мало кто горел желанием получить внутренний рейтинг? И если сейчас потребность в рейтингах существует, то что повлияло на развитие данного рынка услуг?

Ответы:
Мария Александровна Красникова. Действительно, до 2001 года в России классические рейтинги по национальной шкале не присваивались, в основном были распространены рэнкинги-списки (крупнейшие компании России, крупнейшие банки и пр.). Почему возрос интерес к профессиональным рейтингам в 2001 году? Видимо, по двум причинам. Во-первых, вследствие благоприятной макроэкономической конъюнктуры, которая способствовала росту инвестиционной привлекательности российского бизнеса. Во-вторых, в результате активного развития отдельных сегментов финансового рынка. Например, рост количества эмитентов на российском рынке корпоративных облигаций и рост числа рыночных выпусков, в конечном счете, привели к увеличению спроса на рейтинговые услуги «Эксперт РА». Только за последние полтора года мы объявили рейтинги 14 облигационных займов 10 российских эмитентов.

Т.е. по сути, развитие рынка корпоративных облигаций и фондового рынка в общем подтолкнуло к тому, что компании начали задумываться над получением рейтингов?

Мария Александровна Красникова.  Конечно, и, я уверена, что дальнейший количественный рост долгового рынка окажет существенное влияние на формирование рейтинговой культуры в России. В 2001 году общее количество эмитентов было не больше двух - трех десятков. Сейчас их в России около 150. Как банку или инвестиционной компании самостоятельно оценить всю эту громаду? Как эмитенту подтвердить свое кредитное качество? Вот и возникает потребность в рейтингах.

Если не сложно, то можно подсказать, сколько стоит получение рейтинга и его поддержка у "Кредит-Рейтинга", "Эксперт-РА", Moody''''s или S&P (в тыс. долл.)?

Ответы:
Станислав Анатольевич Дубко.    Оговорка: указанные ниже цены международных агентств приведены обобщенно, на основе имеющейся у нас информации, только в справочных целях (в качестве запрошенной Вами подсказки), мы не несем ответственности за фактическое применение тех или иных цен. Указана стоимость получения общего кредитного рейтинга заемщика (стоимость рейтинга эмиссии считается в б.п. от суммы эмиссии) и мониторинга рейтинга в течение 1 года (в долларах США). Moody''''s, S&P (стандартные цены) 35,000 - присвоение рейтинга / 35,000 - годовой мониторинг Moody''''s, S&P (специальные цены*) 17,500 / 17,500 соответственно "Кредит-Рейтинг" 10,000 / 7,500 соответственно.
*Специальные цены применимы в определенные промежутки времени для некоторых категорий украинских заемщиков (так, например, у Moody''''s сейчас специальные цены действуют для украинских банков).
 
Вопрос представителю АКБ "Аркада": какие преимущества перед другими заемщиками/компаниями Вы имеете, получив рейтинг? В чем это выражается на украинском рынке?

Ответы:
Любовь Александровна Воробьева.  Для нас получение кредитного рейтинга, прежде всего, является свидетельством открытости и прозрачности работы. Для наших инвесторов - это дополнительное подтверждение финансовой стабильности банка. Кроме того, нам было очень важно получить объективную оценку своей деятельности со стороны независимых экспертов. Говорить о том, что сам факт наличия кредитного рейтинга дает нам преимущества перед другими участниками финансового рынка в данном случае не совсем корректно. Мы считаем, что получение кредитного рейтинга - это новый уровень работы и большая ответственность. Имея высокий рейтинг, компания должна стремиться к тому, чтобы постоянно поддерживать определенную планку, поскольку, сделав свою деятельность открытой, мы должны постоянно подтверждать и повышать достигнутый уровень.

 - Получается, в данном случае, имеет место просто пиар-компания? Или же в каких-то вопросах ведения бизнеса наличие рейтинга может как-то помочь?

Воробьева Любовь Александровна.  Думаю, что не стоит объяснять разницу между PR-акцией и процедурой присвоения рейтинга независимым агентством на основе всестороннего и полного анализа работы предприятия. Кредитный рейтинг - это показатель финансовой состоятельности компании, и присвоение нам достаточно высокого рейтинга украинского агентства, конечно же, привлекает к нам дополнительное внимание инвесторов. Кроме того, получение внутреннего рейтинга для нас - первый этап перед получением международного рейтинга.

 - Простите, открытость и прозрачность работы - это какой процент от прибыли компании? Так сколько Вам принёс кредитный рейтинг... в цифрах,  долях, новых инвесторах, которым он понравился?

Воробьева Любовь Александровна.  Присвоение кредитного рейтинга банку "Аркада" и облигациям "Аркада-фонд" способствовало тому, что наши облигации вышли на первое место по объему торгов в ПФТС за 2003 год - 426 млн. грн. Это то, что касается цифр. А оценить влияние рейтинга на успех нашего бизнеса в % мы попросим помочь нам Кредит-рейтинг.
          
Известно, что в Украине есть до десятка компаний, которые декларируют составление рейтингов. Интересно, что когда и чиновника ГКЦБФР спросить "как вы оцениваете деятельность отечественных рейтинговых агентств", он хитренько так улыбнется, и скажет "а у нас их нет".  Вопрос представителям Кредит-Рейтинга: как вы считаете - должна быть единая компания, или, возможно 2-3-4-n, отобранные неким регулирующим органом, или государство должно создать свою.

Ответы:
Станислав Анатольевич Дубко. Нам пока не известна ни одна компания, кроме нашей, которая заключит с украинским заемщиком договор на проведение рейтинговой процедуры и присвоит кредитный рейтинг по национальной шкале. За все время, пока мы на рынке - мы организовались в ноябре 2001 года - мы не слышали даже сколько-нибудь серьезных деклараций о намерениях заниматься данным бизнесом. Просьба не путать кредитные рейтинги с рейтингами телепередач, политиков, рекламных агентств и т.д. Мы считаем, что должны существовать требования к РА, которые обеспечат соблюдение, прежде всего, независимости РА, в том числе от государства, которое также является заемщиком на внутреннем рынке и объектом рейтинговой оценки. Как показывает мировой опыт, на внутреннем рынке страны может быть как одно национальное (т.е. не глобальное) РА, так и 2-3 одновременно (вряд ли больше, так как можно будет запутаться в системах оценки).

Нет ли у российских РА планов на освоение украинского рынка? Или пока это не представляет интереса ввиду отсутствия потенциальных клиентов?

Ответы:
Мария Александровна Красникова.  На сегодняшний день мы уже присвоили рейтинги украинским страховым компаниям, это компании "Надра" (Киев) и "АСКА" (Донецк). Рейтинги у обеих компаний высокие – А+. Сегодня к вечеру будет объявлен рейтинг еще одной украинской страховой компании. Что касается украинских эмитентов облигаций, то пока в наше агентство от них заявок не поступало. А процедура работы в «Эксперт РА» достаточно четкая. Мы начинаем работать с компанией только после поступления от нее заявки на участие в рейтинге. Далее, по имеющимся у нас данным, мы проводим предварительную оценку кредитоспособности потенциального участника рейтинга и в письменной форме уведомляем его, готовы работать с ним или нет.

Вопрос как эмитентам, так и РА: Есть ли вообще необходимость получения эмитентами отечественных кредитных рейтингов? Для чего они нужны, в чем помогут эмитенту и стоят ли они тех денег, необходимых для получения рейтинга?

Ответы:
Евгений Владимирович Шакин.  Необходимость получения отечественными эмитентами кредитных рейтингов есть. Она обусловлена теми же причинами, что и необходимость в кредитном рейтинге по международной шкале, но с некоторыми особенностями: национальная шкала не ограничена страновым потолком, и поэтому более информативна для национальных инвесторов (которые тоже находятся под тем же потолком). Плюс есть определенный эффект от самого факта открытости компании, что на Украине скорее исключение, нежели правило.

Шибаева Наталья Владимировна.  К вопросу об использовании внутренних кредитных рейтингов. Например, с 1 января 2004 года вступило в действие законодательство по негосударственному пенсионному обеспечению, которое содержит требование к диверсификации пенсионных активов негосударственных пенсионных фондов. В частности, пенсионные активы могут включать акции и облигации украинских эмитентов, которые прошли листинг и находятся в обращении на бирже или организационно оформленном рынке. А какими критериями должна пользоваться компания по управлению активами при выборе ценной бумаги, например, облигаций? Вот здесь и может оказаться необходимым внутренний кредитный рейтинг эмитента или ценной бумаги. Кроме того, считаю, что получение именно внутреннего кредитного рейтинга на сегодняшний день более целесообразно. Речь не идет о тех ситуациях, когда наличие международного рейтинга необходимо, например, при выходе на международный рынок заимствований. Если же эмитент (заемщик) собирается работать исключительно на украинском рынке, то внутренний кредитный рейтинг способен вполне объективно оценить его кредитоспособность.

Сколько в штате Вашей компании есть сертифицированных по международным нормам CFA финансовых аналитиков?
Возможно, Вам надо заручится поддержкой со стороны западных рейтинговых агентств, чтобы к деятельности Вашего РА было больше доверия – это, во-первых. Во-вторых, подобная "крыша" могла бы обеспечить стимулирование спроса на эти услуги. Возможен ли такой подход к продвижению услуг "Кредит-Рейтинг"? Если да/нет, почему...

Ответы:
Станислав Анатольевич Дубко. CFA в компании нет. У нас достаточно жесткие требования к квалификации финансовых аналитиков, при этом нет одного критерия (сертификат CFA или иной), который играет роль "проходного билета". Система отбора сложнее, чем просто изучение дипломов, сертификатов и опыта работы. Практически невозможно привлечь "готового" специалиста в РА в силу новизны рейтинговых технологий на украинской почве.
Мы контактируем с западными рейтинговыми агентствами и рассматриваем варианты сотрудничества, так как согласны, что репутация одного из признанных глобальных агентств может быть на пользу национальному РА. Тем не менее, началу формального сотрудничества двух агентств, в любой форме, предшествует долгое и пристальное изучение западным агентством национального.
  
Вопрос немного специфический - Влияют ли полученные рейтинги (внутренние) на ставки доходности и на успешное размещение облигационных займов в России/Украине? Понятно, что вопрос больше к российскому опыту, потому как в Украине, пока что, ответить на этот вопрос, наверное, сложно.

Ответы:
Мария Александровна Красникова. Оценить влияние рейтингов на первичное размещение достаточно сложно. То, что наши эмитенты активно используют свои рейтинги в презентационных материалах, при переговорах с инвесторами, мы знаем, и очень надеемся, что это, в итоге, способствует снижению доходности на первичных торгах. Что же касается вторичного рынка, то в течение всего прошлого года и сейчас мы рассчитываем средневзвешенную доходность для наиболее ликвидных облигационных займов различных рейтинговых классов (класса А и класса В), получивших рейтинг «Эксперт РА». И мы наблюдаем устойчивый спрэд между доходностями бумаг с высоким уровнем надежности (класса А) и удовлетворительным уровнем надежности (класса В). Спрэд этот составляет примерно 1-1,5 б.п. и изменяется в зависимости от рыночной конъюнктуры.  

Спасибо за хороший ответ на этот несколько каверзный вопрос. И все-таки немного его усугублю! Ведь и сейчас в Украине более крупные, финансово устойчивые компании размещаются с меньшей доходностью. Т.е. если экстраполировать это на ваш ответ, то можно сделать вывод о том, что инвестор и сам знает, сколько стоит тот или другой займ, а рейтинг лишь добавляет ему уверенности в правильности выбора, так?
   
Мария Александровна Красникова. Согласна с Вами, качество самостоятельного анализа инвесторов может быть очень высоким. И с этим никто не спорит, особенно если количество эмитентов на рынке не велико. Однако возможности инвесторов ограничены: а) ростом количества эмитентов. Проанализировать пять компаний и пятьдесят, согласитесь, это разные задачи; б) использованием публичной информации о компаниях. Как правило, рейтинговым агентствам доступна та информация, которая не афишируется на рынке. И чтобы получить ее, мы заключаем с нашими клиентами соглашения о конфиденциальности. К тому же, в практике «Эксперт РА» распространены интервью с менеджментом эмитента по всем спорным вопросам, возникающим в ходе присвоения рейтинговой оценки. Мы запрашиваем у них дополнительную информацию о положении компании на рынке, производственном потенциале, всю ту, которая очень скупо отражается в инвестиционных меморандумах и в проспектах эмиссии. И на основе всей этой полной информации выставляем рейтинг.

Представитель НБУ на пресс-конференции, посвященной результатам визита комиссии ФАТФ, заявил, что в стране отсутствуют механизмы дифференциации банков и банковских операций. Прокомментируйте, пожалуйста. Или в НацБанке не догадываются о существования рейтингов?

Ответы:
Евгений Владимирович Шакин.  Вообще-то сложно комментировать чужие заявления, вопрос надо бы задать этому самому представителю НБУ. Однако, могу предположить, что причиной такого ответа является неполный охват всех украинских банков кредитными рейтингами, что исключает некоторые банки из сравнения. А вот в том, что НБУ о нас знает - мы уверены. 11 декабря 2003 года прямо в здании НБУ на Институтской Кредит-Рейтинг совместно с НБУ организовывали конференцию, посвященную кредитным рейтингам и их применению.

Как вы считаете, тот факт, что государство в лице Минфина, Госфинуслуг выражает заинтерсованность в создании государственной рейтинговой структуры может помочь/навредить развитию данного бизнеса в нашей стране?

Ответы:
Евгений Владимирович Шакин. Такие утверждения, вероятно, вызваны неправильной интерпретацией заявлений некоторых госчиновников. Кроме того, эти заявления являются не констатацией принятого плана действий, а лишь демонстрацией благих намерений развития национальных рейтинговых агентств. Причем национальных не в смысле "эксклюзивных", а в смысле - внутренних, с национальной шкалой (в отличие от глобальных с международной шкалой). На наш взгляд, структура не может быть государственной, т.к. теряется объективность оценок. Можете сами представить, какие кредитные рейтинги будут у государственных предприятий-заемщиков.

Допустим, моя маленькая компания "рога и копыта" захотела прорейтинговаться и даже нашла необходимую сумму. Возможно ли, что ей будет отказано в рейтинге по какой-либо причине (судебная тяжба, полугодичная история существования)?

Ответы:
Мария Александровна Красникова. Иногда мы действительно отказываемся от проведения рейтинговой оценки той или иной компании. Но распространен и другой вариант сотрудничества, когда мы в течение двух месяцев работаем с эмитентом, подготавливаем для него рейтинговый отчет, а потом он отказывается от публикации рейтинга и это самое неприятное  в нашей работе, потому что для эмитента лучше объявить полученную оценку, чем не иметь никакого рейтинга.
Евгений Владимирович Шакин.    Полностью поддерживаю мнение Марии Александровны. Кроме того, такой фактор, как малый срок существования компании автоматически приведет к снижению итогового рейтинга. Это мировая практика - рейтинги заемщиков с 1 годом истории редко поднимаются над ССС. Судебная тяжба может привести к тому, что изначально рейтинг будет ниже потенциально возможного, но по окончанию тяжбы он может быть пересмотрен.

Обязательно ли должна фирма проводить аудит перед прохождением рейтинговой процедуры?

Ответы:
Мария Александровна Красникова.  Наличие аудиторского заключения известной аудиторской компании, без сомнения, оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку.

Евгений Владимирович Шакин. В любом случае финансовый анализ как часть аналитического процесса базируется на аудированной отчетности. Чем лучше аудитор, тем лучше. По опыту Moody''''s, попытки присвоения рейтингов без результатов международного аудита были неудачными. Мы решили на эти же грабли не наступать. Более качественную финансовую информацию, чем из аудированного отчета, рейтинговое агентство может получить в очень редких случаях. Для этого и существуют аудиторы, которые, кстати, проверяют клиента вплоть до первички.

Так все же. А зачем рейтинг от родного странового агентства - так и не понятно?

Ответы:
Шибаева Наталья.  Внутренний рейтинг нужен для того же, для чего и международный - объективно оценить заемщика и определить его место в ряду других компаний, показать, кто есть кто. Конечно, любой инвестор может самостоятельно провести анализ заемщика, прежде чем дать ему кредит или купить его ценные бумаги. Но чаще всего это можно сделать на основе открытой информации. А ведь за самыми благоприятными экономическими показателями могут скрываться существенные проблемы, не отраженные в балансе. Рейтинговое агентство же имеет возможность провести более полный анализ. А почему именно украинское агентство - хотя бы просто потому, что их услуги обходятся дешевле, чем международных. А сомневаться в квалификации украинских специалистов, я думаю, нет поводов. Да и ориентируются в украинской экономике они не хуже иностранных экспертов.

Расскажите, пожалуйста, как РА "Кредит-рейтинг" защищено от возможного интереса со стороны правоохранительных органов. Ведь часть информации является конфиденциальной. Или же пока не было прецедентов? Или же на Вашу деятельность распространяется отдельная норма закона???

Ответы:
Станислав Анатольевич Дубко.  Рейтинговое агентство получает сведения конфиденциального характера преимущественно от самого заемщика. Поэтому в случае с интересом со стороны правоохранительных органов - им проще пойти к самому заемщику и получить там те же сведения. В целом, у нас существуют определенные внутренние процедуры для обеспечения защиты информации, соблюдаются специальные внутренние положения, регламентирующие состав и объем сведений, относящихся к коммерческой тайне и конфиденциальной информации, и порядок работы с ними. Все договора с клиентами предусматривают защиту конфиденциальности информации. Отдельных норм закона при этом на нас не распространяется.

Каким образом можно простимулировать получения заемщиками отечественных рейтингов? Ведь дожидаться “развития рынка” и “самосозревания” эмитентов можно и не дождаться.

Ответы:
Евгений Владимирович Шакин. Давайте разберемся с понятиями. Есть всего 2 варианта - обязательное и добровольное решение. Первое с нашей стороны исключено, т.к. мы негосударственная независимая структура. Остается только второй вариант. Значит, эмитенты должны почувствовать конкретные экономические преимущества решения о присвоении кредитного рейтинга. Любой российский финансист доступно объяснит эти преимущества для российского рынка (сужающиеся спрэды, стоимость заимствований и т.д.), на Украине это дело ближайшего будущего.  
Мария Александровна Красникова. Эмитенты могут также быть заинтересованы в рейтинге, если он хорошо воспринят и поддержан инвестиционным сообществом. Чем выше доверие к рейтингам со стороны инвесторов, чем выше будет отдача рейтингов для эмитентов. Но в любом случае, спешить не стоит. Качество рейтингов проверяется только временем, поэтому период распространения рейтингов глобальных РА в Европе занял более двадцати лет, да и самым старейшим РА уже вторая сотня лет пошла. Мы вот почти десять лет на рынке, а классические рейтинги стали присваивать всего три года назад. Почему? Да потому что нельзя просто так методику разработать, нужна статистика, нужен практический опыт работы на рынке.

Представители РА, скажите пожалуйста, каким Вы видите развитие вашего бизнеса в Украине в 2004 году. Есть ли какие-то данные, позволяющие надеяться на прорыв в этой области в ближайшее время, как это было в России после 2001 года?

Ответы:
Станислав Анатольевич Дубко.  Динамичным. Мы планируем двукратный рост бизнеса по результатам 2004 года по отношению к 2003 г. Предпосылки в том количестве обращений, которые мы получаем от потенциальных клиентов, в договоренностях, по которым уже заключены контракты. Предпосылки также в изменениях условий финансового рынка, улучшении восприятия кредитных рейтингов как инструмента коммуникации (этому способствует и резкое увеличение обладателей международных рейтингов в Украине), активное желание многих участников рынка - в том числе международных финансовых учреждений - развивать отдельные сегменты внутреннего финансового рынка.
Мария Александровна Красникова.  Планируем развивать свою деятельность, как в Украине, так и в других странах СНГ и Балтии. К сожалению, это зависит не только от нашей работоспособности, но и от различных внешних факторов, прогнозирование которых дело крайне неблагодарное, особенно в условиях формирующихся рынков.

В мене питання до пана Дубко - Чи відповідає рейтинг, що його встановлює Ваше Агентство, вимогам постанови КМУ від 24 лютого 2003 р. N 207 ?

Ответы:
Станислав Анатольевич Дубко.  Так, звісно, відповідає. Що підтверджено відповідним документом Міністерства фінансів.

Питання до представників "Кредит Рейтинг" - Чи не боїтеся ви, що рейтингове агентство Standard & Poor''''s подасть позов до суду за використання їх шкали рейтингів. Чи ви винайшли щось своє?

Ответы:
Станислав Анатольевич Дубко.  Шкалы очень многих РА, в том числе S&P, имеют формат ААА, АА, А, ВВВ .... СС, С, D. Национальная принадлежность во внутренних шкалах часто указывается в приставках (ua, ru и т.д.). Главное, что если шкала международная, то тогда возможно сравнивать друг с другом заемщиков из разных стран. НЕВОЗМОЖНО сравнить заемщиков из разных стран, используя НЕ международную шкалу (она учитывает все аспекты странового риска, которые сильно отличается в разных странах). По национальным шкалам сравнивают только внутренних заемщиков. Нет системы перевода внутренних рейтингов с национальной шкалы одной страны в национальную шкалу другой, или в международную шкалу.
  
Скажите, ваши тарифы на проведение рейтингования фиксированы? Или при заключении договора можно будет поторговаться? Если да, то в каких пределах?

Ответы:
Станислав Анатольевич Дубко.  С рейтинговыми агентствами обычно не торгуются, однако иногда могут быть предложены специальные условия для отдельных категорий заемщиков. Мы, например, предложили 10% скидку на первоначальную рейтинговую процедуру в течение 2004 года для номинантов Конкурса на лучший годовой отчет акционерных обществ и предприятий-эмитентов за 2003 год, проводимый Агентством развития инфраструктуры фондового рынка.

Мария Александровна Красникова. Тарифы все фиксированы, никакой торговли не происходит. Более того, сумма по оплате рейтинговых услуг перечисляется на счет агентства до начала проведения работ по выставлению рейтинговых оценок. Поэтому рейтинг от цены никак не зависит.
   
Если сейчас "средние" компании, выпускающие облигационные займы на 10 млн. грн. вряд ли могут себе позволить получение рейтинга, то может быть несколько снизить планку для увеличения клиентской базы, а уже в дальнейшем увеличивать цену? Или это не рентабельно будет?

Ответы:
Евгений Владимирович Шакин. Можете поверить, что развитие рынка для нас важнее сиюминутной выгоды. Поэтому могу Вас уверить, что цены продиктованы не нашей жадностью или недальновидностью, а реальной себестоимостью глубокого анализа клиента. Не углубляясь в детали, образно скажу, что для того, чтобы толково оценить 1 бумагу от клиента, нужно собрать еще пару десятков подобных бумаг, свести все в одну систему и, получив результат, пытаться отсеять незначимые факторы.

Як на вашу думку, чи вплине рейтинг за національною шкалою на бажання деякого контрагента, ну наприклад з Грузії, Росії, співробітничати з українськими компаніями.

Ответы:
Станислав Анатольевич Дубко.  У нас есть примеры использования иностранными контрагентами рейтинговых отчетов об украинских компаниях (по согласованию с клиентами мы направляем им рейтинговые отчеты). Если некий потенциальный партнер/инвестор уже выбрал Украину для своей работы, тогда внутренний рейтинг может быть для него даже более информативен, чем международный, ввиду большей дифференциации заемщиков во всем спектре шкалы.
 Евгений Владимирович Шакин.  Ми достовірно знаємо, що кілька наших клієнтів використовують наші висновки з метою посилення своїх переговорних позицій. Навіть просять нас зробити більше копій висновку і аналітичного звіту.

В общем и целом само рейтингование - понятие малоизвестное, а потому требующее серьезной и квалифицированной разъяснительной работы. И поскольку в конференции участвуют именно представленные агентства, то не планируете ли вы, господа РА, совместные пиар-компании или еще какую-то совместную пропаганду ваших благ рыночной цивилизации?

Ответы:
Станислав Анатольевич Дубко.   Мы начали такую работу путем проведения совместно с Мировым Банком конференции 24 января прошлого года. В течение 2003 года мы приняли участие и выступили на целом ряде конференций, форумов, посвященных финансовому рынку Украины (в том числе один форум в Москве). 10-11 декабря совместно с Moody''''s мы организовали тренинг для финансовых специалистов и конференцию в НБУ. Пресса сейчас тоже довольно активно ссылается на кредитные рейтинги, так что в целом, по нашему впечатлению, восприятие данного инструмента сейчас значительно лучше, чем это было 2 года назад.
Мария Александровна Красникова.  Господа, спасибо огромное cbonds.com.ua за приглашение принять участие в конференции. Было очень приятно познакомиться с представителями украинского рейтингового агентства, узнать мнения участников украинского фондового рынка.

Марина Проценко
Департамент информации и коммуникации,
тел. (044) 490-25-50

К началу страницы